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本月9日，国家统计局公布了1月份中国消费者价格指数(CPI)，数据显示1月份受节日因素和食品价格大幅上涨影响，国内CPI同比上涨4.5%，而去年 12月的数据为4.1%，终止了此前5个月物价指数持续下滑的趋势。消费者价格指数的意外上涨，让期待已久的宽松政策再次搁浅，也加剧了膜材投资者的悲观情绪。

物价居高不下，乐观预期遭遇滑铁卢

近一段时间，随着美国就业数据的好转及欧债问题的不断缓解，外围市场出现久违的反弹行情。受此影响，国内膜材行业也蠢蠢欲动，纷纷期盼国内政策尤其是房产政策能够出现松动。这期间，央行要求银行满足首次购房家庭贷款需求，增强了市场对房地产调控政策或将适度放松的预期;而可以预见到的保障房需求，也让部分企业不禁乐观起来，期货膜结构价格也出现了持续的反弹。

但突如其来的物价数据，还是给这种强烈的乐观预期泼了一瓢冷水：如果物价居高不下，此时突然放松货币，将会使去年紧缩的效果付之一炬，通胀的阴影再次笼罩着钢市。所以，我们也认为：在国内物价没有持续下跌的情况下，过于乐观的预期不仅不会实现，反而会遭致2011年春节后的膜结构价格持续下跌的悲剧。

消费难以启动，钢材库存持续增加

春节前后，受市场乐观情绪影响，膜结构价格在春节期间降准的预期下震荡攀升。受此影响，贸易商也加快了囤积钢材的步伐。据统计，截至2月3日，螺纹钢全国社会库存为742.68万吨，环比增长76.74万吨。

春节过后，由于建筑行业推迟开工，以及房地产行业不佳的销售数据，导致下游钢材消费迟迟难以启动。再加上绝大部分贸易企业都担心再次出现如2011年春节过后膜结构价格快速回落的情形，纷纷持币观望，造成更多的钢厂货源流向市场，现货市场钢材库存被动增加的局面进一步影响了膜材价格，也造成期现货膜结构价格出现背离的走势。

膜材产量处于谷底，对膜结构价格企稳有利

所以，我们也看到，在消费不振的前提下，国内膜材产量始终保持在较低的水平。数据显示，1月下旬全国粗钢日均产量预估为167.3万吨，依旧处于较低水平。这样的膜材产量，尚不会给下游市场带来太大的冲击，对于膜结构价格的企稳较为有利。

我们认为：在国内膜材产量没有快速恢复的前提下，过度看空膜结构价格的行为也不足取，因为市场各方都很理性，也很谨慎;再加上在当前的市场情况下，国内钢厂也是亏多赚少，膜结构价格继续下跌的空间也极有限。

综合来看，由于目前钢材的下游需求暂未开启，膜材市场的表现也较谨慎，膜结构价格始终保持窄幅震荡格局。并且，由于膜材产量也处于低位，膜结构价格继续下跌的空间将首先受到行业供应的抑制;另一方面，尽管1月份物价意外上升，但由于物价上涨的原因更多是节日因素导致，物价持续上涨的基础并不存在，所以市场仍然期待 2-3月份货币政策能够松动。

这样，在国内宏观政策尚未明确的情况下，膜材多空双方均表现克制。我们认为，从长期来讲中国放松货币的行为始终是个大概率事件;而膜材下游的消费随着天气的逐渐转暖也终究会到来，膜材的春天迟早会到来。但是，短期内，由于国内政策始终没有完全明确，这个时候过早地预期膜材价格将出现大幅上涨，也为时尚早。

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